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Félix González comenta los mercados en Intereconomía TV

Capitalia Familiar — Thu, 16 Jun 2011 15:50:59 +0000

Tras un día de cierta euforia, puede sobrevenir de nuevo un día de manifiesto pesimismo.

Capitalia Familiar — Wed, 15 Jun 2011 17:14:06 +0000

Es humano y absoltumante comprensible el que, a cualquier persona normal, le cueste aislarse en el día a día del vértigo que provoca el comportamiento de los mercados en fases correctivas como la que estamos viviendo desde el pasado 2 de mayo. Y es que es difícil de entender cómo, tras un día de cierta euforia como el de ayer, puede sobrevenir de nuevo un día de manifiesto pesimismo como el de hoy. Y es que, en realidad, desde el punto de vista del corto plazo, hay poco que entender o que se pueda explicar. Los mercados son en sí mismos de naturaleza inestable, unas veces más acusada que otras, y esa inestabilidad (no lo olvidemos tampoco) lo es, por períodos, tanto a la baja como al alza. El clima de expectativas, la psicología del mercado a la que nos hemos referido en repetidas ocasiones a lo largo de los últimos días, juega un papel determinante en el comportamiento de los mercados (insistimos) a corto plazo. Ayer todo eran esperanzas respecto al posible resultado de la reunión extraordinaria del Eurogrupo. Hoy, en cambio, todo era decepción. Las negociaciones siguen y todavía hay tiempo antes de la cumbre de la Unión Europea de los próximos 23 y 24 de junio. A nadie le interesa dejar abandonada a su suerte a Grecia en estos momentos. Su suerte es la de todos nosotros, en Europa y fuera de Europa en estos momentos. De una u otra forma, habrá acuerdo, tiene que haber acuerdo. Los datos publicados hoy en Estados Unidos tampoco han ayudado (la inflación un poco más alta, el índice de actividad manufacturera de Nueva York sensiblemente más débil, y la producción industrial a nivel nacional resultó aceptable y en cierta forma tranquilizadora). En estos entornos de mercado es crucial el mantener la calma. No dejarse arrastrar por la deriva psicológica del mercado a corto plazo, y seguir contrastando en tiempo real, con la información más actualizada disponible, si la estragia de inversión a medio plazo sigue siendo válida sobre la base de la dinámica de evolución de fondo de las diferentes economías y mercados. Esto no quita que si, en dicha deriva psicológica, el mercado entrara en pánico y perforara niveles de referencia clave resultara aconsejable el tomar de forma táctica algunas medidas defensivas o de protección para minimizar el daño a corto plazo, pero sin perder de vista en ningún momento que la que ha de generar la rentabilidad deseada sólo puede ser una estrategia de inversión a medio plazo coherente, y en gran medida, ajena al ruido del mercado en el día a día. En estos días revivimos la crisis sufrida por los mercados en mayo y junio de 2010. Afortudamente, el escenario fundamental que nos sustenta hoy es sensiblemente más favorable y prometedor que al que nos enfrentábamos ahora hace un año. Por mucho que se diga, hoy por hoy los datos no respaldan la tesis de que la economía estadounidense esté reentrando en recesión. Y los problemas de crecimiento de China continúan más sesgados al alza (riesgo de sobrecalentamiento) que a la baja (riesgo de frenazo brusco). En Europa, seguimos prácticamente igual que, a todos los efectos, es ir de mal en peor, pero eso ya lo teníamos descontado. Y, repetimos, en este sentido, lamentablemente, seguimos pensando que aún no hemos visto lo peor. Por tanto, seguimos siendo alcistas de cara a los próximos meses respecto a los mercados de mayor riesgo relativo. En particular seguimos pensando que mercados bursátiles como el estadounidense, o el alemán, y sectores como el tecnológico o el industrial, cotizarán en próximos meses claramente por encima de los niveles en que cotizan hoy. De aquí a los próximos días, podría haber caídas adicionales en los precios, venimos insistiendo en que sigue habiendo proyección bajista y que la corrección aún está abierta. Pero lo importante es que desde un punto de vista fundamental en los mercados hay mucho valor en estos momentos y este valor, antes o después, acaba siempre aflorando en términos de rentabilidad.

Félix González de Capitalia Fmailiar analiza los mercados

Capitalia Familiar — Thu, 12 May 2011 11:31:13 +0000

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Félix González en Intereconomía Bussines como analista capital.

Capitalia Familiar — Mon, 09 May 2011 13:27:41 +0000

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Consolidación/corrección.

Capitalia Familiar — Wed, 04 May 2011 16:37:27 +0000

La fase de consolidación/corrección que veníamos anticipando está en marcha, y por las razones apuntadas: los indicadores adelantados de la actividad de la economía estadounidense siguen reflejando la tendencia en curso a la moderación del ritmo de crecimiento de la economía norteamericana. La subida de los precios de la energía y, en menor medida, también de la alimentación, empieza a pasar factura a las familias en términos de pérdida de poder adquisitivo lastrando, consiguientemente, el ritmo de crecimiento del gasto en términos reales (es decir, corregido éste del efecto inflación). No parece previsible que esta tendencia a la ralentización del ritmo de crecimiento de la economía estadounidense vaya a invertirse en un futuro inmediato. Más bien podríamos pensar que será la tónica dominante, probablemente, durante todo este segundo trimestre del ejercicio. Sólo una pronta solución al conflicto abierto en Libia que permitiera una reducción rápida y significativa de la prima de riesgo que actualmente presiona al alza al precio del petróleo, podría permitir una reaceleración más o menos inmediata del ritmo de crecimiento de la economía estadounidense. En caso contrario, tendremos que esperar probablemente hasta finales del verano o principios del nuevo curso para empezar a ver una caída sostenida de las tasas de inflación (a partir de entonces el efecto base estadístico volverá a ser favorable). Dicho esto, la recuperación de la economía estadounidense sigue su curso, aunque lo haga a un ritmo más moderado. El escenario de una posible reentrada en recesión de la economía norteamericana sigue teniendo hoy por hoy una probabilidad de ocurrencia muy reducida (diríamos que no más del 5% en estos momentos). Nuestro escenario base sigue apuntando a la consolidación de una recuperación progresiva de la economía estadounidense y de la economía mundial en su conjunto (con los consabidos matices en términos de la periferia europea y de España). Vemos, por tanto, la debilidad que en estos momentos vuelven a acusar los mercados de mayor riesgo relativo más como una oportunidad de compra (cuando llegue el momento) que como un catalizador para reducir posiciones de riesgo en cartera. Ese “cuando llegue el momento” es realmente la clave ahora, en la medida en que marcará el alcance final de esta fase de consolidación/corrección tanto en intensidad como en tiempo. En lo fundamental, seguiremos atentos a los datos macroeconómicos que vayan publicándose en próximas jornadas (próxima cita relevante, los datos de empleo del mes de abril que se publican en Estados Unidos este viernes). En cuanto al momentum de mercado, habrá que vigilar su comportamiento en torno a las zonas de soporte más inmediatas.

Al mercado no le ha sentado nada mal el confirmar lo que, de hecho, ya venía descontando.

Capitalia Familiar — Thu, 24 Mar 2011 17:33:12 +0000

Al mercado no le ha sentado nada mal el confirmar lo que, de hecho, ya venía descontando: que Portugal tendrá que ser intervenida muy pronto para su rescate por parte de sus socios europeos. Se reduce (si no se elimina) así uno de los factores de incertidumbre que en torno a la crisis de la periferia europea venía pesando sobre los mercados. Hasta aquí, de acuerdo. Pero, una vez más, siguen sin darse soluciones a los verdaderos problemas de fondo. La crisis europea sigue más abierta que nunca y, una detrás de otra, van cayendo las piezas más vulnerables de este puzle contrahecho en que se ha convertido la Unión Monetaria Europea. Por el momento, los esfuerzos “comerciales” realizados en pasadas semanas por la cúpula directiva del Ministerio de Economía de Zapatero parecen haber servido para engañar a extraños (que no a propios) del alcance de las reformas estructurales en curso. Y, por el momento, la prima de riesgo de la economía española se mantiene en niveles contenidos a pesar de la agónica deriva en que se encuentran ya inmersos nuestros vecinos lusos. Insistimos, por el momento. Basta salir a la calle y escuchar a trabajadores, profesionales, empresarios y banqueros sinceros (que también los hay, aunque sea siempre off the record) para darse cuenta de la gravedad de la situación que afronta nuestro país. En estas condiciones llegamos a la esperada cumbre del Consejo Europeo de finales de este mes de marzo (empieza esta tarde-noche y terminará, en principio, mañana). Una cumbre que finalmente se vislumbra centrada (a la fuerza) en el futuro de la economía portuguesa, y en la que la prevista ampliación del fondo de rescate, y del mecanismo de estabilidad que lo sustituirá a partir de 2013, será aplazada para una nueva cumbre allá por junio. Como siempre, ellos a su ritmo. El que les marca su tiempo (interés) político… Ah, y de criterios explícitos para favorecer la coordinación de las políticas económicas y una mejora de la competitividad del área, de momento, nada de nada. Pero no adelantemos acontecimientos, a lo mejor a última hora nos soprenden y el lunes podemos verlo de forma diferente, con algo más de esperanza. Por el momento España, la periferia europea y la Eurozona en su conjunto siguen siendo para nosotros un campo de minas.

Félix González en Intereconomía Bussines.

Capitalia Familiar — Mon, 14 Mar 2011 13:46:50 +0000

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Félix González Analiza los mercados en Intereconomía Bussines.

Capitalia Familiar — Tue, 22 Feb 2011 11:11:29 +0000

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Las bolsas europeas parecen haberse quedado sin aliento.

Capitalia Familiar — Thu, 17 Feb 2011 16:54:29 +0000

Las bolsas europeas parecen haberse quedado sin aliento tras perforar ayer al alza las zonas de resistencia. Tanto es así que sería demasiado precipitado el dar ya por confirmada dicha ruptura. Por el contrario, algunos indicadores de momentum de corto plazo y la ausencia de sólidos argumentos fundamentales de fondo siguen aconsejando una actitud de prudencia ante el riesgo evidente de reentrada en el rango de cotización de pasadas semanas. Mientras tanto, los datos de la economía estadounidense publicados hoy han venido a dar la razón a la Reserva Federal al revelar una vez más una creciente fortaleza de fondo, todavía insuficiente para reducir significativamente el alto nivel de desempleo y, al contrario de lo que está sucediendo en el resto del mundo, sin tensiones inflacionistas relevantes. En este contexto, el mercado se ha visto obligado a moderar hoy sus temores a una próxima subida de tipos en aquel país: un nuevo balón de oxígeno para los mercados de deuda pública y de renta fija en general. Mientras esperamos hacia qué lado del cuchillo acaba finalmente cayendo Europa (esperemos que no sobre el filo mismo), la tensión en Oriente Próximo y Medio va en aumento. Lo más preocupante por ahora: la escalada de tensión dialéctica (y en cierta forma de hechos) entre Israel e Irán. Seguiremos atentos.

Félix González en Intereconomía Bussines TV

Capitalia Familiar — Thu, 17 Feb 2011 10:38:13 +0000

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