Encuadrada en una semana que va a dar mucho más de sí por la mayor importancia respecto a la pasada de los datos macroeconómicos publicados y, sobre todo, por el comienzo de la campaña de presentación de resultados en Estados Unidos, la jornada de hoy se enmarca dentro de una transición hacia esos próximos días, ante la ausencia de referencias de relevancia (Alcoa publica tras el cierre norteamericano). Los mercados de renta variable han aprovechado para en general realizar pequeños recortes, de escasa relevancia, tras las subidas de las pasadas sesiones. Cautela, pues, ante el inminente comienzo de la temporada de presentación de resultados del segundo trimestre. En conferencia ante empresarios, el presidente de la Reserva Federal , Sr. Bernanke, hizo hincapié sobre las dificultades para la concesión de créditos que aún está sufriendo la pequeña empresa norteamericana, incidiendo sobre la importancia para la recuperación económica del país de que el crédito fluya a los pequeños negocios.
Honor y gloria a los campeones del mundo.
La inyección de euforia que ha proporcionado nuestra selección española, ha desencadenado la mayor subida semanal en 20 meses del Ibex 35. Uno de los factores clave de la semana han sido las subastas de deuda pública que se realizaron y en especial las de España. Otro factor a destacar ha sido la caída repentina de las posiciones en corto sobre los valores financieros que han avivado las subidas en la banca. A lo que debemos sumar que las referencias conocidas durante la semana refuerzan la idea de que Europa evitará una temida segunda recesión. Como telón de fondo, diversas operaciones corporativas actualmente en el aire (Abertis busca socio para entrar en su capital, ACS y La Caixa lanzan una OPA para dar cabida CVC, Telefónica tiene claro que quiere hacerse con la brasileña Vivo) que animan también a los mercados. Hoy, el presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet, se mostró en desacuerdo con aquellos que opinan que los planes de consolidación fiscal de los diferentes gobiernos de la eurozona perjudicarán la recuperación económica y afirmó que esta prudencia en la gestión funda las bases de un crecimiento equilibrado y sostenible.La próxima semana comienza la temporada de resultados del segundo trimestre. Las expectativas son altas para que las cuentas semestrales ganen visibilidad más por el lado del control de márgenes que por el aumento de ventas.
Al amparo de la ausencia de novedades relevantes de fondo, y desde la calma del bienvenido “ruido alcista” de estas
jornadas en los mercados, permítaseme hoy una pequeña licencia de orgullo nacional. Cierto es que sólo es fútbol y que mañana, suceda lo que suceda hoy, la economía española y los mercados financieros seguirán su rumbo, como cualquier otro día. Pero en estos tiempos en que el bono alemán nos gana por goleada “metiéndonos” 216 básicos de spread, sirva al menos la experiencia y los sueños de estas fechas para albergar no sólo la esperanza sino también la confianza en un futuro mejor. Un futuro de prosperidad renovada que con la unidad y el esfuerzo de todos está a nuestro alcance. Capitalia Familiar EAFI también con la selección nacional y con España.
Y van seis días madrugando con números rojos en oriente. Preocupa que China ensombrezca las perspectivas de una recuperación económica global. En occidente los mercados bursátiles recuperaban soportes tras conocerse que en Banco Central Europeo ha adjudicado 131.900 millones de euros al 1%, mientras se eperaba que pidiesen entre 250 y 300 mil millones. Mañana será el primer vencimiento del paquete de financiación a 12 meses que lanzó el Banco Central Europeo por valor de 442 mil millones de euros hace ahora un año. La conclusión es evidente. Los bancos no están tan mal como ayer se percibía en el ambiente de pánico que se apoderó de los mercados. Wall Street después de la dura sesión de ayer (mínimos anuales) abandona la senda bajista aunque los datos relativos al empleo privado que se han conocido hoy lo ponen difícil. Dubai, Grecia, China, Hungría, Portugal, España… muchos focos de presión para los mercados estos últimos seis meses.
Exageración total. El pánico ha vuelto a apoderarse hoy de unos mercados bursátiles que no se han tomado un respiro en toda la jornada. La sesión ha ido de mal en peor hasta cerrar prácticamente en mínimos. El dinero salía corriendo sin mirar atrás. Sin discriminar el castigo entre unos valores y otros. Y todo esto, ¿a qué viene? ¿Qué ha sucedido en las últimas horas para pasar de las ganancias nada despreciables de ayer a las abultadas caídas de hoy? La verdad, de fondo, ABSOLUTAMENTE NADA. El titular sensacionalista de la portada de hoy del Financial Times volvía a poner a los bancos españoles a los pies de los caballos. Hace ya mucho tiempo que el BCE anunció que no renovaría la inyección de liquidez a un año que por importe de 442 mil millones de euros vence este jueves. Y hace semanas también que decidió que en su sustitución abriría (ha abierto ya de hecho) una ventanilla de inyección de liquidez de forma ilimitada a tres meses. Entonces, a qué tanto revuelo ahora, precisamente hoy, con este tema. Mañana mismo las entidades bancarias europeas podrán solicitar y obtener del BCE al 1% de tipo de interés y a 91 días de plazo cuanta liquidez necesiten. El importe adjudicado estará disponible desde este mismo jueves. Adicionalmente, ese mismo día, la autoridad monetaria europea celebrará una subasta extraordinaria a 6 días que ya había anunciado el pasado 4 de marzo en la que inyectará también cuanta liquidez le sea solicitada. ¿Por qué entonces esta estampida de la manada? ¿Porque los inversores chinos han hecho hueco hoy en sus carteras (provocando una caída del índice de Shanghai del 4,3%) para dar entrada a la OPV del Agricultural Bank of China (será la mayor OPV de la historia si su valoración final supera los 21,9 miles de millones de USD de récord que supuso la OPV del Commercial Bank of China)? ¿Porque el precio máximo fijado para esta OPV en Shangai ha sido un 10% inferior al fijado en Hong Kong aunque siendo el precio mínimo el mismo? ¿Porque Grecia ha decidido cumplir sus compromisos con el Eurogrupo al anunciar que acudirá al mercado en julio para renovar los vencimientos de deuda a corto plazo por importe de 4,56 miles de millones de euros (Letras a 3, 6 y 12 meses)? ¿Porque el siguiente soporte estaba más abajo? ¿Por todo ello? ¿Por nada en realidad? Es innegable que días como hoy ponen a prueba los nervios y la psicología del inversor más templado, pero la batalla de la rentabilidad no se gana en las continuas idas y venidas del día a día, sino en la validez a medio plazo de una estrategia construida con prudencia, y cuestionada y validada con rigor cada día por el devenir de los acontecimientos . Todo lo comentado más arriba es sólo eso: ruido (aunque, sin duda, estrepitoso).
La reunión del G-20 el pasado fin de semana ha animado una sesión de compras en los mercados europeos, que se ha visto frenada por la debilidad de Wall Street. Los líderes de los más de 20 países que, de facto, forman el G-20, acordaron ayer, en Toronto, ponerse metas para reducir a la mitad los déficit, algo que tienen que conseguir en 2013 y estabilizar la deuda con respecto a su PIB a partir de 2016. La Unión Europea podría ampliar los stres test a cien entidades. Ya ha llegado a un acuerdo en este sentido con 26 entidades, cuyos resultados se conocerán durante el mes de julio. Antes de la apertura de Wall Steet conociamos un informe de ingresos y gastos personales de tono mixto. La cita importante de la semana será el Informe de Empleo en Estados Unidos , así que hasta el viernes probablemente veamos una falta de tendencia. Además, recordar que estos días habrá cierre trimestral, lo que siempre provoca movimientos más bruscos de lo habitual.
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Jornada de relativas bajadas en las bolsas internacionales, a la espera del comunicado de la Reserva Federal esta noche tras la finalización de su reunión de dos días. No se espera mucha mayor información acerca de la política monetaria a seguir en los próximos meses, conservándose muy posiblemente el lenguaje de “mantenimiento de tipos excepcionalmente bajos por un periodo largo de tiempo”, ante la ausencia de presiones inflacionistas y tras unas semanas con datos macroeconómicos, tras el primer tirón de salida de la crisis, algo más flojos, aunque no sugieren de momento mayores problemas que una consolidación intermedia enmarcada dentro del proceso de recuperación. El último dato conocido hoy, la venta de viviendas, viene a incidir en ello: Tras la finalización de los incentivos fiscales se ha reducido sensiblemente (y en mayor medida de lo esperado) durante el mes de mayo, confirmando la lectura de ayer para las viviendas usadas. La renta variable aprovecha para realizar correcciones algo superiores a las de ayer, dentro de unos movimientos mucho más reposados a los que vivíamos hace tan sólo unas semanas.
Jornada de transición la vivida hoy en los mercados, o mejor dicho, en algunos mercados. Recogida moderada de beneficios en las bolsas y en el euro, pero ganancias significativas en la renta fija corporativa, particularmente en los segmentos de calidad crediticia más baja. A estas alturas del mes de junio, no hay duda ya de que el clima de sentimiento del mercado ha cambiado respecto al pánico histérico dominante durante el pasado mes de mayo. El problema de fondo continúa siendo el mismo pero la percepción del mercado ha cambiado en gran medida sobre la base de la respuesta (por fin) dada por los políticos al agravamiento de la crisis (medidas de ajuste presupuestario secundadas hoy también por el nuevo gobierno británico). Los mercados vuelven a otorgar tiempo para trabajar en el problema. Ahora hay que aprovecharlo para ir haciendo los deberes como es debido. Las autoridades chinas sorprendían hoy a propios y extraños fijando un tipo de cambio central de partida relativamente apreciado respecto al cierre de ayer. Pero el mercado no tardó en darse cuenta que la banda de fluctuación fijada en torno a dicho cambio central permite tanto la apreciación como la depreciación del yuan. Hoy de hecho al final terminaba cayendo respecto a la apertura moderando atenuando el optimismo generado por la decisión de este fin de semana. Es la forma de actuar de los chinos: todo de forma muy progresiva, sin sobresaltos. El yuan tenderá apreciarse, pero muy muy muy…. lentamente.
Las brujas montan al Ibex en sus escobas. Nuestro país, ha sido esta semana blanco de todas las miradas, críticas y especulaciones. La controversia surgida en torno a las medidas de austeridad aprobadas por el Gobierno, que no han contado ni con el apoyo de los sindicatos ni con el del resto de partidos, ha llevado estos días a Zapatero a una dura soledad (a la que ya debe estar acostumbrado) y a muchos inversores a ver a España como la próxima Grecia. Sin embargo, los 26 han lanzado mensajes de apoyo a España, alabando las medidas que se han tomado y reiterando la “no necesidad” de tener que solicitar ayudas. Las buenas noticias han primado sobre las malas, y el apetito al riesgo parece haber vuelto para quedarse. Y todo ello pese a que hoy era jornada de vencimiento de opciones y futuros (cuádruple hora bruja), una situación que siempre conlleva volatilidad y mayores incertidumbres. Destacar la reunión del Gobierno con el director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, quien ha señalado que el Gobierno de España está comprometido con su reforma económica y que las reformas van en la dirección adecuada. Los bancos españoles han sido los verdaderos protagonistas hoy, ya que dos bancos españoles han obtenido la mejor calificación en los stress test que ha realizado la Comisión Europea a las 30 mayores entidades financieras.
Si hay algo bueno en las crisis son, sin duda, las oportunidades que éstas brindan de aprender de ellas y salir reforzado de cara al futuro. La crisis de riesgo soberano que ha llegado a suponer una amenaza para la estabilidad de la moneda única europea, con el paso de los meses y una buena dosis de rigor germano, dejará tras de sí a un euro más sólido desde el punto de vista institucional aunque en absoluto incompatible con una cotización (necesariamente) aún más débil que la que muestra hoy. El mayor control sobre las políticas presupuestarias de los diferentes países del área y la creación de un mecanismo común de defensa eran sin duda dos ingredientes clave necesarios para un área que, sin unidad política, pretende compartir una única moneda. La crisis española, en cambio, ya sea por incapacidad manifiesta ya sea por intereses bastardos a uno y otro lado del arco político sigue su curso acelerado mientras se desaprovechan oportunidades históricas de reforma que no sin esfuerzo darían la oportunidad a España de situarse en no mucho tiempo entre las economías más ricas y eficientes del globo. Se está desaprovechando la oportunidad de reformar el funcionamiento de las Cajas de Ahorro. De hacer de ellas verdaderas entidades financieras y no huchas al servicio de intereses políticos. Se está desaprovechando la oportunidad de llevar a cabo una reforma de calado de una Administración Pública sobredimensionada e ineficiente. Se está desaprovechando la oportunidad de una reforma laboral pensada para favorecer la creación de empleo y adaptar la organización del mercado laboral a las exigencias de nuestro tiempo. ¿Y la Educación? ¿Y el fomento y cuidado del espíritu de empresa? A una clase política mediocre le interesa una masa informe y aborregada de votantes. Nos condenan así al vagón de cola de un tren que, afortundamente, acabará arrastrándonos, a duras penas, pero arrastrándonos, al fin y al cabo. Gracias a que también nosotros compartimos el euro…
